坤鹏论:A股真的是十年一梦 原地踏步不赚钱吗?
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原标题坤鹏论A股真的是十年一梦 原地踏步不赚钱吗? 有人曾说过,世界上有三种谎言谎言,糟糕透顶的谎言和统计资料,因为人们根本无法穷尽所有数据,所以往往人们以为最客观的数据才是这个世界上最具欺骗性,危害最大的。 ——坤鹏论 一、美国的研究证明股票投资收益最靠谱 美国艾伯特森协会曾经做过一个研究,他们将美国1926年~2001年的大公司股票、小公司股票、长期公司债券、长期政府债券、中期政府债券、美国国库券进行了对比分析,结果显示,大公司股票和小公司股票的收益远远高于其他投资,而小公司股票又要优于大公司股票。 总体来说,股票给投资者提供了丰厚的总收益率,这些收益包括股息和资本利得,不仅显著超过长期债券和国库券所带来的收益,而且还远远跑赢了通货膨胀率。 而这个研究中,除股票投资外,有的投资收益率在剔除通货膨胀效应后,收益率不足1%。 巴菲特的好友——沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔教授在《股票长期走势》中也曾提到过他做的统计,从1802年到1997年以来,美国普通股的平均年收益率接近8.4%,在同时期内,美国国库券的平均年收益率则在4%~5%之间,而且以上这些数据都剔除了通货膨胀的因素。 不过,数据也显示了,股市的风险之大,有的年份收益率高达50%还多,有的年份收益率也会出现-50%多。 西格尔用统计学告诉人们,只有长期持有才能稀释风险,所以也只有长期投资才能享受比债券更小的风险,因为股票所带来的平均收益率要大得多。 《股票长期走势》出版于1994年,之后宣扬股市长盈的图书接踵而来,特别是1999年,借着大牛市,此类图书层出不穷。 我们都知道巴菲特的长期持有是有苛刻条件的,甚至长期持有根本就不能算是他的投资核心思想。 但这些图书却把长期持有当成了投资的唯一真经,甚至宣传长期持有可以抵消风险,赶紧上车,完全不用计较价格。
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哎,现在想想,这种论调有多么可怕,但是,牛市中的人们却将它视若瑰宝,其实不过是验证性偏见心理作祟搞鬼,只是用以佐证自己的贪婪和愚蠢。 二、咱们的A股真的十年一梦,原地不动吗? A股历经27年,历史上第一次3000点是在2005年2月16日,而如今,2930.55点(7月12日数据),似乎一下子回到了14年前。 有人调侃道,A股十几年原地不动,虚度光阴,浪费了投资人的财富和感情。 A股真的像上证指数反映的那样“十年一梦”吗?投资A股真的无法赚到钱吗? 答案当然是否定的! 原因其实主要有两个,一个是上证指数难以代表A股整体表现,二,上证指数样本股仅包含上海证券市场的股票,对全部A股的代表性逐渐降低。 上证指数从编制方法上是由上海证券交易所上市的全部股票组成,包含A股和B股(B股量少市值低,对指数影响基本可以忽略),综合反映上海证券市场上市股票的价格表现。 十年前,沪市在总市值、流通市值、成交金额三大指标上分别占全部A股的84%、76%和67%,大市值的蓝筹公司也多在上海上市,所以,上海市场基本就是全部市场,上证指数几乎就是全市场指数。 但是,10多年过去了,我国股市的结构已经发生了非常大的变化,随着大批新兴公司在深圳上市,沪市上述三大份额指标也在逐年下降,总市值和流通市值已经降到了60%左右,A股数量占比和成交金额占比也降到了40%。 可以说,上证指数已经无法做为中国A股的代言了。 从行业结构上看,沪市上市的公司主要是传统行业的大盘蓝筹股,比如银行、保险、电信、能源、公用事业等。但是,随着我国产业结构调整、经济动能转换,众多中小新兴产业公司在深圳上市,并发展壮大,如医疗保健、信息科技、消费服务等新兴行业的市值60%在深圳上市。 而且,那些大盘股也不给力,比如像中石油这样的股票在指数中权重占比非常高,达到7.75%,但中石油自上市以来什么熊样大家都能看到。 我们随便翻翻中字头的股票,很多都在沪市,这些股票不涨,还不断往里面掺入垃圾股票,你说,让指数怎么涨? 所以,坤鹏论认为,这种持续横盘的大蓝筹,才是拖累指数无法持续上涨的罪魁祸首。 另外,股市中的垃圾股太多,这些股票只有IPO之初会来几个涨停,其他时间基本都用来探底了。 还有很多妖股,PE几十几百上千,ROE还没有银行定期存款高,某一年亏损能把上市以来十几年利润全部吃光还不够。 把这样的股票都纳入到指数中,显然会大大影响到指数的上涨。
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